Medclair – Q3 rapport 2025

Medclair (“Medclair” eller “Bolaget”), som utvecklar teknik för hållbar hantering av lustgas inom sjukvården, återvinningsindustrin och andra sektorer där lustgas används, offentliggjorde sin Q3-rapport den 6 november 2025. Rapporten bekräftade en fortsatt stark utveckling med tillväxt i såväl orderingång och omsättning som förbättrad lönsamhet. Orderingången uppgick till 14,9 MSEK (11,2). Nettoomsättningen uppgick till 10,5 MSEK, att jämföra med 3,5 MSEK under Q3 2024, samtidigt som rörelseresultatet förbättrades till 1,8 MSEK (-1,4).

Kvartalet följer på flera starka perioder, där de första nio månaderna av året präglats av en accelererande tillväxttakt. På rullande nio månader uppgick orderingången till 49,6 MSEK (40,3), omsättningen till 42,0 MSEK (27,8), medan rörelseresultatet uppgick till 11,8 MSEK, jämfört med 0 under Q1–Q3 2024.

Om Medclair

Bolaget har en etablerad internationell närvaro och erbjuder marknadsledande lösningar för säker och hållbar hantering av lustgas. Lösningarna möjliggör mätning, uppsamling och destruktion av lustgas, vilket gör det möjligt att använda gasen inom bland annat sjukvård och tandvård utan att verksamheten präglas av negativa klimat- eller arbetsmiljöeffekter. 

Produkterna möjliggör därmed fortsatt användning av lustgas, som är förknippad med väsentligt lägre kostnader samt lägre risker jämfört med generell anestesi (bedövning och nedsövning), vilken utgör den huvudsakliga konkurrerande metoden vid operationer och mer avancerade medicinska ingrepp.

Medclair erbjuder både mobila lösningar och fasta installationer, vilket ger flexibilitet vid såväl installation som användning och möjliggör anpassning till olika vårdmiljöer, inklusive sjukhus och tandvårdskliniker med tydliga investerings- och upphandlingsbudgetar.

Därutöver har bolaget exponering mot det växande området för hantering av lustgas vid återvinningsstationer och avfallsanläggningar. Medclairs lösningar möjliggör uppsamling och destruktion av lustgas från använda gasflaskor, vilket minskar utsläpp, förbättrar arbetsmiljön och möjliggör säker återvinning av metall och annat material. Segmentet utgör ett kompletterande tillväxtområde utöver sjuk- och tandvårdsmarknaden och har redan genererat kommersiella leveranser.

Marknad

Som tidigare nämnt är användningen av lustgas vid medicinska ingrepp en kostnads- och patienteffektiv metod. Utmaningen ligger i de betydande negativa följdeffekter som uppstår vid användning utan destruktionslösningar. Lustgas är en mycket potent växthusgas med en avsevärt högre klimatpåverkan än koldioxid. Ett kilo lustgas motsvarar cirka 298 kilo koldioxid, vilket kan jämföras med omkring 2 000 kilometers bilkörning. Sammantaget skapar detta ett tydligt behov av tekniska lösningar för uppsamling och destruktion, där Medclair är väl positionerat.

Den globala marknaden för Medclairs lösningar är omfattande, med en teoretisk total adresserbar marknad om cirka 17 mdSEK och en bedömd tillgänglig marknad på omkring 3 mdSEK. Det ökande fokuset på taxonomi, utsläppsrapportering och regulatoriska krav inom klimat och hållbarhet driver efterfrågan på effektiva och dokumenterbara lösningar för hantering av lustgas.

Drivkrafter

Bolaget har flera faktorer som talar till dess fördel. Dels är Medclair verksamt på en stor och växande marknad, dels är bolaget en first mover med tekniskt verifierade lösningar och dokumenterad innovationsförmåga. Detta inkluderar bland annat utvecklingen av mobila destruktionsenheter som kan flyttas mellan patientrum inom en vårdklinik. Varje genomförd order fungerar dessutom som en kvalitets- och funktionsverifiering, vilket ofta skapar förutsättningar för följdaffärer inom samma sjukhus eller tandvårdsklinik.

Sammantaget innebär detta att bolaget har flera tydliga tillväxtdrivare: expansion hos befintliga kunder, nykundsanskaffning samt breddning till ytterligare segment, såsom hantering av lustgas vid återvinningsstationer.

Bolaget har i dag över 350 installationer i cirka 20 länder och uppvisar ett växande internationellt intresse. Affärsmodellen bygger på försäljning via distributörer, där flera av branschens största aktörer, såsom Nippon Gases, Linde och Messer, ingår. Detta möjliggör geografisk expansion utan ett proportionerligt behov av att skala upp den egna organisationen, vilket ger en hög grad av operativ skalbarhet.

Medclair har därutöver passerat en viktig brytpunkt, där bolaget tydligt demonstrerat den inneboende skalbarheten i affärsmodellen genom uppnådd lönsamhet och en rörelsemarginal om cirka 28 %. Även om marginalnivån på kort sikt kan variera till följd av tillväxtinvesteringar och projektmix, indikerar utfallet att affärsmodellen har potential att generera attraktiva marginaler i takt med fortsatt volymtillväxt.

Snabbvärdering

Givet att Medclairs primära slutkunder utgörs av sjukvårds- och tandvårdssektorn, vilka typiskt präglas av långa besluts- och införsäljningsprocesser, är en jämn och linjär tillväxt svår att prognostisera och bör inte förväntas. Tillväxten påverkas i hög grad av enskilda order och tidpunkten för dessa. Samtidigt uppvisar Bolaget, som tidigare beskrivits, en snabbt växande affär med etablerad marknadsnärvaro, geografisk expansion samt ökande merförsäljning till befintliga kunder. 

På rullande nio månader uppgår tillväxttakten till cirka 50 procent. Med beaktande av prognososäkerhet framstår en genomsnittlig årlig tillväxttakt om 25 procent under de kommande två åren som rimlig, med en tydlig uppsida vid ett starkare orderutfall. Vidare antas en genomsnittlig rörelsemarginal om cirka 20 procent, med potential för högre nivåer vid större enskilda order med kort installations- och implementeringstid.

För att bibehålla en konservativ ansats antas ett svagt och oförändrat fjärde kvartal jämfört med 2024, motsvarande en omsättning om 7,6 MSEK och ett rörelseresultat om 0 MSEK. Detta ger en uppskattad nettoomsättning för helåret 2025 om 49,6 MSEK samt en rörelsemarginal om cirka 22 procent. Vid antagande om en årlig tillväxttakt om 25 procent och en rörelsemarginal om 20 procent, vilket samtidigt lämnar utrymme för fortsatt kontrollerad expansion och nödvändiga investeringar i forskning och utveckling, uppgår nettoomsättningen till cirka 77,5 MSEK år 2028, med ett EBIT-resultat om omkring 15,5 MSEK.

Bolaget saknar långfristiga skulder och har en kassa om cirka 1,8 MSEK, medan marknadsvärdet uppgår till cirka 235 MSEK. Detta implicerar en enterprise value om cirka 233 MSEK, vilket motsvarar en EV/EBIT-multipel om cirka 20x på 2025E och cirka 15x på 2028E, baserat på ovanstående konservativa antaganden.

Mot bakgrund av att bolaget under 2025 uppvisar en tillväxttakt om cirka 50 procent framstår en värdering som speglar åtminstone en 25-procentig långsiktig tillväxt som rimlig, givet bibehållna marginaler. En EV/EBIT-multipel om 25x, i linje med den antagna tillväxttakten i EBIT, skulle därmed indikera en potentiell uppsida om cirka 25 procent från nuvarande nivåer.

Denna ansats bygger samtidigt på en lägre tillväxttakt och lägre marginaler än vad bolaget uppvisar under 2025, vilket innebär att utfallet lämnar utrymme för en högre värdering vid ett starkare operativt genomslag.

Teknisk Analys – Medclair (Veckograf)

Kursen konsoliderar i dagsläget kring EMA30 och handlas strax under toppnivåerna från 2021. Den senaste kursuppgången stöds av en tydlig fundamental utveckling med kontrollerad tillväxt och bevisad lönsamhet. Ett utbrott över veckostängningarna kring 3,39 kronor skulle vara tekniskt signifikant och öppna för en uppsida som överstiger den konservativa värderingsansats som tillämpats.